2016年以来，投资者对区域主题关注度下降，但从实体角度，不同区域之于一国经济增长有β属性或α属性的差异;从股市角度，历史上区域主题投资机会未缺席各轮牛市;从时间角度，每个五年规划的区域战略变化较大，当前临近五中全会及十四五;从流动性角度，历史上3.5%以下的利率环境不压制区域主题估值;从风格角度，下半年以来市场向顺周期、低估值风格平衡，区域主题的投资主线兼具两种属性。十四五区域主题投资，我们建议关注：长三角的区域银行和基础设施、粤港澳大湾区的短腿行业、成渝双城经济圈的短腿行业和区域银行、新疆短腿行业、海南特色产业等。

 

东兴证券：中游制造改善最大，消费分化

年初以来成长板块一路高歌猛进，7月中旬开始到9月份，成长抱团陆续松动，货币政策边际收紧，估值驱动的行情走向尾声，盈利改善成为下一阶段的驱动力。当前时点下，业绩边际变动成为行情趋势的主要影响因素。中报业绩已在改善，三季度改善趋势延续，复苏速率进一步加快。参考三季报业绩，我们认为可根据两条主线进行配置：一、悲观预期已充分释放，估值安全边际高的金融：银行、保险、地产;二、沿业绩改善方向，顺周期景气度向好、行业格局改善而具备成长性且三季度业绩表现优异的机械、汽车和既有长期空间又有短期催化且业绩逐步得到验证的成长性行业光伏、新能源汽车、白酒。

国盛证券：“十四五”规划公布在即，乘风破浪

市场连续的缩量调整，缺乏龙头板块的带动效应，北向资金的连续净流出，高位股的获利兑现导致持续下挫，同时市场扩容的节奏仍处在高位，中金的申购、蚂蚁金服的即将成行等大市值的公司上吸水效应对本以缺乏增量资金入场的市场举步维艰。好在低估值的银行、保险等板块处在低位能抑制板块的下跌速度，或者说能起到稳定指数的作用。短期来讲没有重大利好刺激或资金支持市场仍难有较好起色。但下周即将公布的十四五规划，这个决定未来五年中国经济走向的文件势必对真处在调仓换股的机构资金指明方向，或引起板块轮动加速相关题材的配置。

中信期货：“十四五”构建双循环

会议听取“十三五”规划实施总结评估汇报。会议强调“十四五”时期我国将进入新发展阶段，面临错综复杂国际环境带来的新矛盾新挑战。我们预计“十四五”规划“着力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，补短板的集成电路等高科技领域将会受到更大的政策支持，内需相关的医疗消费领域有更确定性的增长空间，相关板块存在投资机会。

1、轻工造纸(中国银河证券、推荐)：

行业推荐理由：综合来看，我们认为在国内工业与消费领域需求持续复苏的拉动下，造纸行业三季度规模与业绩端将呈现出象征着行业景气度抬升的同步增长态势。并且，预计四季度得益于年内消费“尖峰时刻”包装用纸与生活用纸企业将享受一定正面拉动影响。

重点关注板块：纸业

重点关注公司：太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、博汇纸业

2、建筑材料(国盛证券、增持)：

行业增持理由：政策提升置换比例，强化把控和收紧长期供给总量，严肃置换细则，有助去产能有效实施，提升水泥、玻璃行业中长期产能利用率和盈利中枢，估值中枢也将进一步抬升。(1)龙头水泥企业的现金流与高分红价值进一步凸显，以及产业链延伸、海外布局以及潜在整合的能力值得重视;(2)玻璃短周期需求支撑高景气韧性，中长期格局优化。

重点关注板块：水泥、玻璃

重点关注公司：海螺水泥、冀东水泥、天山股份、旗滨集团

3、速冻行业(中银证券、增持)：

行业增持理由：(1)速冻食品行业属于终端日常消费品行业，其消费具有很强的刚性，目前行业仍处于高速发展期，我们判断2019年速冻食品市场规模超过1400亿。(2)从全国范围看，火锅料行业龙头与大量中小企业并存，市场较为分散，主要品牌为安井、海霸王、惠发等，CR5仅有26%。速冻面米制品行业发展较为成熟，行业竞争格局清晰，集中度较高，馒头、手抓饼等发面类产品的升级趋势将带来需求增量，高端米面会有成长空间。

重点关注板块：火锅料制品、高端米面

重点关注公司：海欣食品、广州酒家

4、游戏行业(国元证券、推荐)：

行业推荐理由：头部游戏细分品类呈现多元化，非腾讯、网易的产品进入TOP30的数量增加。米哈游《原神》、莉莉丝《万国觉醒》两款新游同时进入畅销榜TOP5。手游市场Q3收入同比增长25%，行业保持稳定增速。长期看5G背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。

重点关注公司：完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技

5、商贸零售行业(安信证券、推荐)：

行业推荐理由：双十一来袭玩法翻新，“简单粗暴”助推疫后狂欢。据统计，今年至少有25万品牌、500万商家参与(包括200多万线下商家)集体参与天猫双11狂欢，参与折扣的商品将达到1400万款，是去年的1.4倍。从目前公开的预售数据来看，美妆品类依旧是双十一的大热类目，薇娅和李佳琦直播间热销品类集中在美妆、服装。

重点关注板块：服装、化妆品

重点关注公司：中国中免、珀莱雅、华熙生物

关键词： 十四五规划